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  2023年前三季度公司完成经营收入1325.54亿元，同比添加1.64%；归母净利润127.03亿元，同比削减6.65%。其间，三季度完成盈余收入449.28亿元，同比添加8.78%，环比削减1.66%，归母净利润41.35亿元，同比添加28.21%，环比削减8.42%。公司新产能稳步开释，看好一体化优势与杰出的研制才能，保持买入评级。

  三季度经营收入同比添加，期间费用率小幅添加。2023年第三季度公司聚氨酯、石化、精密化学品及新资料产品销量别离为124万吨、303万吨以及43万吨，同比别离添加15.89%、7.07%及79.17%；各板块完成盈余收入别离为173.10亿元、157.35亿元和63.29亿元，同比添加10.84%、削减7.98%、添加31.21%。三季度出售毛利率为17.43%，同比添加4.44pct，出售费用率、管理费用率、研制费用率、财务费用率别离为0.81%、1.40%、2.42%、1.08%，同比别离添加0.05pct、0.39pct、0.21pct、0.63pct，未来随公司杰出运营系统的继续优化，期间费用率有望逐渐趋稳。

  新增产能有序开释，聚氨酯职业龙头位置稳固。2023年前三季度公司聚氨酯板块产值达365万吨，同比添加15.51%；完成盈余收入500.81亿元，同比添加2.49%。其间三季度受匈牙利工厂TDI设备及烟台工业园区MDI设备停产检修影响，聚氨酯板块产值为119万吨，环比削减8.46%。据百川盈孚统计数据，聚合MDI、纯MDI三季度均价别离为1.66万元/吨、2.13万元/吨，环比二季度别离添加8.28%、12.42%。职业弱复苏布景下，公司新设备产能逐渐开释，产品市占率逐渐提高，职业龙头位置有用稳固，未来跟着下流需求继续复苏，聚氨酯板块盈余才能或稳步提高。

  新资料事务占比继续提高，产品矩阵不断丰厚。2023年前三季度公司精密化学品及新资料产品产销量别离为118万吨、117万吨，同比添加66.20%、72.06%，其间第三季度新资料事务板块完成盈余收入63.29亿元，在公司总营收的占比提高至16.07%。公司上半年水性树脂、改性异氰酸酯、TPU等不断推出差异化的产品，下半年柠檬醛、香精香料及高性能资料POE、膜资料电池资料等项目有望获得新进展。未来跟着新资料事务范畴逐渐扩展、产品矩阵日益丰厚，公司新资料事务有望奉献新的成绩增量。

  公司新增产能有序开释，聚氨酯职业龙头位置稳固，考虑到职业景气量出现弱复苏态势，下调盈余猜测，估计2023-2025年EPS别离为5.43元、6.67元、7.95元，当时对应PE为18.0倍、14.7倍、12.3倍，看好公司一体化优势与杰出的研制才能，保持买入评级。